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國際濟豐包裝集團即將上市

作者:佚名       2018-12-07 10:51:39       來源: 格隆匯

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    導語:12月5日,國際濟豐包裝集團已通過港交所主板上市聆訊。作為中國第七大瓦楞紙包裝供應商,其實力不容小覷。2018年上半年,濟豐包裝紙箱毛利率達20.2%,紙板毛利率達12.4%。而作為紙箱行業老大的合興包裝,同期紙箱毛利率僅有13.61%,紙板毛利率5.86%。


    國際濟豐包裝通過上市聆訊,聯交所闖關成功


    格隆匯獲悉,12月5日,國際濟豐包裝集團已通過港交所主板上市聆訊,獨家保薦人為浦銀國際。


    國際濟豐包裝為中國瓦楞紙包裝供應商,具有超過20年的經驗。主要在中國從事制造及銷售瓦楞紙包裝產品,包括瓦楞紙箱、紙棧板、展示架、重型包裝及特殊包裝產品;及瓦楞紙板。


     根據弗若斯特沙利文,截至2017年12月31日止年度,國際濟豐包裝就營業收入而言為中國第七大瓦楞紙包裝供應商。中國瓦楞紙包裝行業市場高度分散,雖然集團在中國的瓦楞紙包裝公司中排名第七,但根據弗若斯特沙利文,截至2017年12月31日止年度,集團就營業收入而言于中國的市場份額約0.65%。


    全國有10家分廠,集中于長三角和環渤海地區


    國際濟豐包裝集團成立于2014年7月,在開曼群島注冊。當然了,這只是為在港交所上市成立的主體。實際上,濟豐包裝是一家起步于香港,崛起于大陸,有二三十年歷史的大型紙箱企業。


    上市申請材料顯示,濟豐包裝的創始人自上世紀80年代初開始,在香港從事紙品貿易,后將業務拓展到大陸,于1994年成立上海濟豐,從事瓦楞紙箱、紙板生產、銷售。目前,上海也是濟豐包裝在國內的總部所在地。


    從目前仍在持續運營的10家工廠的成立時間看,濟豐包裝在國內的大踏步發展主要發生在2005年以后。10家工廠中,成立于2005年以前的只有2家,分別是:成立于1996年的青島工廠,成立于2002的蘇州工廠。


    2005年以后,濟豐包裝有兩個快速擴張期:一個是2006年和2007年,以每年兩個工廠的速度,快速布局桐鄉工廠、南京工廠、天津工廠和大連工廠;另一個是2013-2016年,先后布局沈陽工廠、吳江工廠、常熟工廠和惠州工廠。


    從工廠的區域分布上可以看出,濟豐包裝的產能集中于長三角和環渤海地區,珠三角地區相對薄弱。

濟豐包裝的工廠分布情況


    擁有超過1850家客戶,前5大客戶占比20%


    濟豐包裝的產品分為兩大類:一類是瓦楞紙包裝,另一類是瓦楞紙板。其中,瓦楞紙包裝是絕對主力,2017年實現營收15.16億元,在總營收中的占比為91.1%;瓦楞紙板貢獻的營收只有1.48億元,在總營收中的占比為8.9%。


     濟豐包裝的瓦楞紙包裝產品又包括幾種:瓦楞紙箱、瓦楞紙棧板、瓦楞展示架、重型包裝產品,都算是大型瓦楞紙箱企業的典型配置。


    上市申請材料顯示,濟豐包裝擁有超過1850家客戶,主要分布于食品飲料及其他快消品、家電及電子、耐用貨品及成衣、電子商貿、快遞等行業。最近三四年,前五大客戶在濟豐包裝總營收中的占比約在20%左右。其中,2015年最高,為22.6%;2016年最低,為18.2%。對一家大型印刷廠來說,這樣的客戶結構算是十分多元,沒有對單一客戶的過度依賴。


     2017年,濟豐包裝共賣出約3.63億平方米的瓦楞紙包裝產品和約4460.38萬平方米的瓦楞紙板。這些產品主要是用如下設備生產的:1.8米瓦楞紙板生產線1條、2.2米瓦楞紙板生產線1條、全自動粘箱機13臺、全自動模切機12臺、柔印機41臺。上市申請材料顯示,2017年,濟豐包裝的理論最高產能為5.73億平方米,實際產量為4.10億平方米,產能利用率為71.6%。


    紙箱毛利率20.2%,紙板毛利率12.4%,超過合興


    能在大佬林立的瓦楞紙包裝市場占據老七的位置,濟豐包裝的實力自然是毋庸置疑的。從工廠布局、設備配置、產能規模來看,濟豐包裝在國內紙箱廠中也絕對算得上是一線企業。


    問題是:在以數據說話的經營指標方面,它的硬實力到底怎么樣呢?


    1、資產:2015年末,其資產總值為8.10億元。經過持續增長,到2018年6月末達到14.13億元,增加了74.44%,漲幅相當了得。


    同期,濟豐包裝的資產凈值由2015年末的3.38億元增至2018年6月末的4.09億元,增加了21.01%。資產凈值增速低于資產總值,說明濟豐包裝的資產負債率有所提升。


    三好同學簡單算了一下,2015年末,濟豐包裝的資產負債率為58.27%;隨后兩年分別為61.97%、66.94%;2018年6月末,升至71.05%,比2015年末提高了12.78個百分點。

濟豐包裝的資產情況(單位:億元)


    2、營收和盈利能力:身為國內瓦楞紙包裝市場的老七,濟豐包裝的營收規模相當不錯:自2015年以來,持續位于10億量級以上,且保持較快增長。


    2015年,濟豐包裝實現營收10.75億元;2016年,同比增長10.38%,達到11.87億元;2017年大漲40.22%,達到16.64億元;2018年半年時間達到9.06億元,照這勢頭走下去,很可能創出年度營收新高。


    濟豐包裝的營收為什么增長這么快?除了其自身業務拓展的功勞,還有一個很重要的因素,那就是:紙價上漲帶動的產品售價上揚。

濟豐包裝的營收和利潤情況(單位:萬元)


    3、凈利潤:與營收相比,濟豐包裝的凈利潤增長更為可觀。2015年,濟豐包裝實現凈利潤(財報術語為“年內溢利”)3018.3萬元;2016年,大漲76.08%,達到5314.5萬元;2017年,再漲61.62%,達到8589.4萬元。


    2017年與2015年相比,濟豐包裝的營收增長54.77%,凈利潤增長184.58%。最近兩年,瓦楞紙價大幅上漲,很多老板叫苦不迭,可一些大型紙箱廠的凈利潤不漲反跌,有的還像濟豐包裝一樣漲幅可觀。這是為什么呢?


    自2015年以來,濟豐包裝瓦楞紙包裝產品的毛利率保持在20%以上,但穩中略降:由2015年的22.9%下滑至2018年上半年的20.2%。與此同時,其瓦楞紙板產品的毛利率則起伏較大:2015年為15.1%,2016年小幅升至15.3%,2017年大漲至18.5%。如果說,2017年的大漲是由于紙價上漲導致的,2018年上半年陡然減少6.1個百分點,降至12.4%就有點不好理解了。

濟豐包裝的毛利率情況


    即便如此,在紙箱廠中,濟豐包裝的毛利率也已經是位居上游了?蔀閷Ρ鹊氖,作為紙箱行業的老大,2018年上半年,合興包裝紙箱產品的毛利率僅有13.61%,紙板產品的毛利率更是只有5.86%。

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